钢价涨幅较大并未动摇政策改革决心

事件描述

事件一:工信部发布《2016年钢铁行业运行情况和2017年展望》;

事件二:环保部会同协作小组及有关单位发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》正式稿。

事件评论

    市场化、法治化方式化解过剩产能,深入推进行业兼并重组:本次工信部发布的“2016年钢铁行业运行情况和2017年展望”,在充分肯定2016年供给侧改革成效基础上,重点阐述了行业目前仍面临集中度低、过剩严重、“地条钢”乱象等问题,并由此明确了2017年将持续加大化解过剩产能力度、深入推进行业兼并重组等工作。同时,在化解过剩产能工作方面,此次文件强化了市场化、法治化方式,突出严格执行环保、能耗、安全标准,将“地条钢”作为产能退出重中之重。此外,文件还指出2017年钢材需求有望保持稳定并略有增长。总体而言,尽管近期钢价涨幅较大、涨速较快引起了有关部门注意,也由此引发了政策打压期货投机舆论,黑色期货因此出现短期回调,但此次文件的出台,明确了政策对于钢铁行业供给侧改革坚定态度,或许意味着至少政策层面认为钢铁行业产能过剩局面仍未彻底扭转,也暗含着高层对于钢铁行业中长期需求走势可能仍存担忧。同时,强调市场化、法治化方式化解过剩产能,或许表明2017年政策性去产能过程相对平稳,行政休克式去产能或将有所淡化。

    京津冀环保政策落地,“2+26”城市限产削减约2637万吨产量:在征求意见稿公布仅一月多时间内,正式稿随即出台彰显政策对于环保问题重视。就钢铁行业而言,正式稿中将采暖季限产钢铁产能50%的地区对象,由“2016年冬季AQI持续‘爆表’的石家庄、安阳、邯郸、唐山等市”宽泛为“石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市”,使得政策执行更加灵活性。由于城市范围仍并未明确,若以“2+26”城市最大范围测算,以2016年采暖季全国约82%粗钢产能利用率(163家钢厂统计口径)作参考,当届时产能利用率因限产降至50%,则将影响粗钢产能4097万吨、粗钢产量约2637万吨,占比2016年全国粗钢产量3.26%。虽然,一方面,限产范围未必包括全部“2+26”城市,另一方面,采暖季前钢厂加大钢坯囤积力度,采暖季期间长流程钢厂外购钢坯、短流程钢厂加码生产等措施能够一定程度对冲限产对于供给端实质性影响,但采暖季长达4个月限产对于供给端边际影响依然明显,并将大概率有助于彼时钢价上涨。

    需求呈现启动迹象,供给压制与需求乐观预期继续助推黑色行情:随着旺季逐步临近,钢铁终端需求呈现启动迹象,钢材社会库存于上周环比较早回落、3月制造业与钢铁PMI景气回升等,均显示行业供需格局短期向好,近期期货与板块回调则或许更多与政策打压期货投机及基建预期短期过热回调相关。眼前景气事实与未来景气可能,夯实了需求乐观预期,叠加环保限产一定程度压制了供给释放弹性,钢价短期行情依然值得期待,板块因此也仍具备配置基础。尽管市场目前对于行业中期需求演变尚存分歧,使得板块空间难料,但于不确定之中优选低估值龙头,仍可博得最佳风险收益比。推荐关注,低估值龙头新钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、新兴铸管、河钢股份。同时,考虑到两会前新疆基建与一带一路或将继续发酵,*ST八钢、中钢国际仍然值得关注。