矿价趋弱 下行空间有限

8月下旬矿价开始趋弱，青岛港PB粉报价从475元/吨跌至目前的425元/吨。钢支撑矿的格局同期也出现松动，中秋节前唐山钢坯价格为2110元/吨，较8月末降200元左右。

矿价下行是大势所趋

首先，铁矿石供过于求的基本面没有变动。7、8月我国分别进口铁矿石8839.9万吨和8772万吨，总量较5、6月增874万吨;而7、8月粗钢日产水平为215万吨和221万吨，较5、6月产量出现下降。一增一降，供求之间矛盾加剧。

除供求差值变化外，期货市场的影响也是导致目前矿价趋弱的原因之一。前螺纹钢主力1610月交割日期临近，资金炒作空间缩小，期价逐渐下行。同产业链中铁矿同时受其影响，在目前时段弱势很可能要延续至10月。

此外，钢-焦-矿的利润分配也使铁矿趋于弱势，焦煤价格飞涨，8月中旬至9月9日河北地区钢厂一级焦采购价涨约250元。钢厂利润水平未获提振而焦化厂利润水平走高，留给铁矿的盈利空间不足，因此趋势走弱属情理之中。

短期下行空间有限，高品矿支撑较足

矿价弱势或延续至10月，但短期下行空间有限。目前钢坯矿石价格比值约4.91，今年比值最高出现在4月下旬，为5.49，当时正处于上涨行情的尾声。从比值变化上可以看出，5月下旬起变化趋势已相对缓和，可以推测目前矿价很难再出现4月行情结束迅速回落的状况。

此外，目前高品矿价格受钢厂需求支撑。具体体现为高品矿与低品矿间的价差出现扩大，9月14日青岛港卡粉与超特粉价差为165元/吨，而7月初这一数值为125元/吨。同时65%矿与61.5%矿、61.5%矿与56.5%矿间平均品位价格出现变化。8月中旬前，采购多1%品位的矿石所需费用基本相当。在9月14日，61.5%-65%间每提高一品味需要21.4元/吨，而56.5%-61.5间每提高一品味需要17.5元/吨。数据表明，高品矿在目前市场上更受欢迎，需求有支撑。

结合上述原因，虽矿价整体弱势，但由于市场变化速率相对缓和，短期内下行空间有限。高品矿价存在支撑，下行压力相比低品矿小。此外，钢厂为保证盈利，后市可能对原料成本进行压缩。由于焦煤目前采购价较高，可能是首先被关注的对象。铁矿石相对压缩空间较少，至10月矿价仍会在50-60美元间运行。