走势已定！9月钢价会涨150！

1.近十年9月行情超五成旺季不旺

回顾过往十年钢价波动，四年上涨，其中三年涨幅超过200，四年下跌，两年震荡，表现出一定的旺季不旺特点。目前来看，9月钢价波动并不具备规律性上涨，对于判断今年9月行情，我们还需要关注淡季钢价调整后的波动空间，以及未来一段时间供需结构的变化趋势。

2.8月行情小幅上涨符合预期

8月钢价波动基本符合预期，期货价格创新高，现货震荡小幅上涨。根据中钢网数据统计，螺纹钢均价上涨37，热卷均价上涨75，中板均价上涨50。“七下八上”汛期以及台风过境影响8月下游需求的释放，因此，建材价格涨幅有限，热卷利润空间依然高于螺纹钢。

3.区域间南北价格倒挂

经过8月价格调整，目前三大品种价格波动呈现出两个特点：其一，板材与螺纹钢价差依然明显；其二，南北价格倒挂，尤其是建材螺纹钢华南市场价格依然低于北方市场。

相较年前价格，螺纹钢均价下跌9，热卷均价上涨152，中板均价上涨163。综合指数处于2018年以来的相对低位，仍有上涨空间，尤其是建材。

1.国际市场

①7月全球制造业扩张，出口阶段性回暖

据中国物流与采购联合会消息，7月全球制造业PMI为51.3%，较上月上升2.2个百分点，连续3个月环比上升，且高于荣枯线50%以上，进入扩张区间。与5月以来全球复工复产加速有关，也反映当前全球制造业阶段性扩张。但是否能够持续回升仍具有不确定性，与海外市场复工复产能否持续推进有关。

受到海外复工复产的提振，7月出口数据有所回暖。从直接出口数据来看，海关总署数据显示，7月我国出口钢材417.6万吨，较上月增加47.5万吨，同比下降25.0%。但低价进口量依然较大，7月我国进口钢材260.6万吨，较上月增加72.8万吨，同比增长210.2%；1-7月我国累计进口钢材994.8万吨，同比增长49.3%。

由于疫情影响，国际钢材需求萎缩导致国际钢价处于低位水平，低价进口大幅增加，给国内市场供给带来一定压力。

与此同时，海外复工复产也阶段性拉动下游制造业出口，统计数据显示，7月制造业新出口订单指数48.4%，较上月回升5.8个百分点。

②海外疫情反复，中美局势扰动市场

目前海外超七成国家疫情出现反弹，印度大规模爆发，成为新增确诊人数最多的国家，美国新增确诊人数环比下降，新增确诊人数仅次于印度，欧洲疫情出现反弹。世卫组织表示，“拥有疫情并不意味着胜利，同冠状病毒斗争将是一个长期过程。”即将进入病毒高发的秋冬季，也给疫情防控带来一定的难度。

因此，海外疫情反复将可能带来复工复产放缓，进而对国内出口造成一定影响。且贸易保护主义盛行，中美局势存在不确定性，将长期影响出口市场。

2.国内市场

①经济持续恢复，生产增速放缓

中国经济的恢复快于全球经济，二季度转正之后持续回升。但从分项数据来看，生产增速有放缓迹象，7月工业增加值和6月持平，增速4.8%；7月固定资产投资增速7.4%，提高2个百分点；目前消费端恢复有限，制约了生产的进一步扩大。但下半年经济恢复的趋势没有改变，宏观预期持续向好。

②货币政策总量收紧，政策利好方向未变

中央政治局会议定调下半年经济，明确了“双循环”发展格局，即加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。意味着未来一段时间，从资金面到政策面也会更加注重国内市场的发力，有助于增强钢材下游需求释放动力。

同时，尽管货币政策总量收紧，下半年全面降准，降息的概率降低，但结构性偏宽松，央行近期通过频繁逆回购操作来稳定市场流动性，且开展MLF开展超额续做，调控的大方向仍未改变。此外，随着杰克逊霍尔全球央行年会落幕，多国央行预计未来全球货币政策保持宽松，美联储采取平均通胀目标政策，意味着低利率货币宽松将会持续，也意味着大环境下我国货币政策调控方向难有转变。

1.需求存释放空间

①基建投资持续发力

基建投资成为疫情之后恢复最快的领域。1-7月，基础设施投资同比下降1.0%，降幅比上半年收窄1.7个百分点。

7月至8月高温多雨对基建项目施工有一定程度影响，从分项数据来看，7月交通运输、仓储和邮政业增速较上月回落0.3个百分点至11.7%。但防汛抗灾的需要，水利投资大幅提升，7月水利管理业当月投资同比大增17.5%，较上月加快11.2个百分点。因此，综合来看，汛期对基建投资影响有限。

今年以来资金对基建投资支持加大。7月落地的万亿特别国债已经下达地方，将有7000亿可用作基建项目资本金。同时，8-9月迎来专项债发行高峰，剩余1.5万亿的落地将进一步加快项目的落地。此外，随着高温降雨减少，赶工需求将在9月集中释放，对钢价形成有效提振。

②房地产投资短期韧性十足

房地产投资成为目前钢材需求三大市场中唯一恢复正增长的领域。国家统计局数据显示，1-7月房地产开发投资同比增长3.4%，增速比1-6月提高1.5个百分点。

同时，从新增施工面积和新开工面积来看，均有所回升。1-7月，房屋施工面积同比增长3.0%，增速比1-6月提高0.4个百分点。7月房企新开工面积增速较上月加快2.5个百分点至11.3%，1-7月房屋新开工面积下降4.5%，降幅收窄3.1个百分点。反映中短期用钢需求释放仍具韧性。

但需要警惕融资收紧对用钢需求释放带来的压力。近一个月市场不断传出“三道红线”新规有望落地。该政策主要针对企业资产负债率、净负债率、现金短债比三个指标设定阈值，根据企业是否触碰这三道红线，设定四挡融资规模上限标准，据市场知情人士透露以2019年年底债务规模为上限基准。若该政策落地，将影响大批的中小房企融资规模，甚至不排除部分高负债企业将出售项目和土地资源，进而影响房地产市场投资的进一步扩大，也将对用钢需求的释放产生一定压力。不过，有消息称，该政策或将在2021年全行业推行，短期来看，影响有限。

③制造业持续恢复，供应链稳定（重点读一下）

制造业受高温降雨影响较小，但与海外疫情和国际贸易环境关联度较高。从7月制造业增速来看，依然保持增长态势，较上个月加快0.9个百分点至6%。且制造业持续6个月处于荣枯线50%之上，说明制造业稳定恢复，依然延续扩张状态。

供应链端整体保持稳定，以汽车领域为例，7月零部件进口环比和同比均出现回升，汽车商品进口金额64.3亿美元，环比增长1.1%，同比增长4.1%。其中，零部件进口31.9亿美元，环比增加25.8%，同比增长29.5%。

但需要警惕中长期制造业出口和零部件进口存在的不确定性。一方面，海外疫情仍有反复，最新数据显示美国和欧洲主要进出口大国经济活动恢复放缓；另一方面，中美关系不稳定性将持续扰动市场，对进出口会存在持续性影响。

2.产量有增长动力

今年以来粗钢和钢材产量持续创出新高，尽管淡季行情中产量出现小幅回落，但随着利润的回升，钢厂增产动力不断增强。中钢协数据显示，8月中旬，粗钢和钢材产量环比均有所增加，分别较上一旬增加5.2%和6.15%。且从高炉开工率和产能利用率来看仍有增产空间。

不过考虑到近期第二轮第二批中央生态环境保护督察的全面启动，环保督察“回头看”或将加大部分地区限产力度，增产空间有限。

3.库存有望由增转降

受疫情影响，今年库存总量持续高于去年同期，到目前钢材总库仍高于去年同期23%，且螺纹钢库存压力明显大于热卷和中板，超过去年同期的41%。高库存已经成为常态。因此，今年商家囤货谨慎，市场库存增量保持低位水平。即使淡季需求，库存累库幅度也并未明显放量。进入9月，随着赶工需求的释放，预计五大品种有望从小幅累库转向小幅降库。

9月随着高温降雨的减少，下游基建项目和房地产施工将进一步加速，需求释放有望加快，与板材相关的制造业持续恢复，短期出口仍具有韧性。同时，原料端相对坚挺，焦炭二轮提涨范围扩大，铁矿石由供需偏紧向供需平衡转变，仍将保持高位运行，钢厂挺价意愿增强。预计9月钢价震荡向上。