运费上涨推高成本

报告摘要：

事件描述

   9月21日，交通部《超限运输车辆行驶公路管理规定》（交通部令2016年第62号）正式施行，史上最严治理超限超载行动拉开序幕。

事件评论

    【1】史上最严治超措施，对钢铁煤炭等用车行业，超载认定标准吨位下降影响重大。新规结合近期修订的《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》，将不同车轴数的运输车辆分为中臵轴挂车列车、铰接列车、全挂汽车列车、载货汽车等类型，分类予以规定。

不同的标准使得承运人在计算超载量时有所区别。此外，修订后的《超限运输车辆行驶公路管理规定》相比2000年版本，降低了超限超载认定标准吨位。从对钢铁、煤炭等下游用车行业看，超载认定标准吨位下降影响重大。

    【2】流通影响：运力不足直接导致供销流通受限。钢铁冶炼原材料如矿石、煤炭等散货，以及钢材成品等都极大依赖于汽车运输。

运力不足必然原料进厂困难，影响钢厂正常生产；钢材成品库存无法输出，影响市场流通，则推高钢企成品库存，进而减缓生产进度。由于钢厂采购销售端对于运价都相对敏感，因此短期止跌回升的走势中固然有国庆节前补库需求等因素作用，但运输新规为最直接因素和最明显转折点。而煤炭近期价格原本已有较大涨幅，超载超限整治再度推升煤价。

   【3】成本影响：运费上涨也将直接推高流通成本。我们测算，运费涨幅至少在20-50%的区间，若考虑以往钢材运输超载现象较为普遍，结合税费等其他因素，运费提升幅度将更为可观。煤炭铁矿石等散货影响较小，钢铁等件杂货影响较大。新规还将改变以往的采购模式和运输方式等操作习惯。随着新规的推进，物流公司已陆续发出30%-70%的运费上调公告。

    【4】下游影响：运力紧张，物流车辆购臵需求或拉动钢材消费。

按新规物流市场将有部分车辆不合规，政策如果长期严格执行，合规车辆的需求将会大增。此外，由于单车运载减少，市场整体运力将下降，对重卡等货车需求将会有所提升。

   【5】总体而言，新规将在成本端和供需端推高钢价，而沿江沿海钢企的物流优势再度体现，同时我们认为销售外向型企业受影响将会比较大，马钢、杭钢、沙钢、三钢等将受益较大。受运载市场扰动，钢价会重新寻求平衡点，而新平衡点我们认为将高于现有水平。

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